上市后的首份年報(bào)，北森控股“及格”了嗎

　　作者：節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　頭頂“中國HR SaaS第一股”光環(huán)，北森控股的基本面抗打嗎?

　　近期，該公司發(fā)布了上市后的首份年報(bào)，我們不妨一探究竟。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2023年3月31日止年度，北森控股實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為7.51億元，同比增長10.5%;股東應(yīng)占溢利為虧損25.99億元，同比減少36.16%;經(jīng)調(diào)整后的凈虧損約3.01億元，同比增加83.7%。

　　劃分收入，云端人力資本管理(HCM)解決方案和專業(yè)服務(wù)是北森控股的兩大創(chuàng)收渠道。

　　于上述報(bào)告期內(nèi)，前者產(chǎn)生的收入為5.37億元，同比增加15.9%，占總收入的71.5%;后者產(chǎn)業(yè)的收入為2.14億元，同比下降1.2%，占總收入的28.5%。

　　拉長視線，于2018年4月--2023年3月間的5個(gè)財(cái)年，北森控股營收逐年增長，但從未盈利，且虧損幅度整體呈大幅上揚(yáng)趨勢，合計(jì)“失血”超74億元。

　　同樣不樂觀的還有北森控股的盈利能力，于2018年4月--2023年3月間的5個(gè)財(cái)年，其毛利率從60.55%下降至55.34%，本期則較上期減少3.59個(gè)百分點(diǎn)。

　　2019年，對于如何判斷好公司，華爾街曾經(jīng)掀起一場大討論。

　　華爾街著名分析師Ben Thompson在其官方博客發(fā)表文章指出，華爾街其實(shí)已經(jīng)受夠了那些看起來光鮮亮麗、模式一個(gè)個(gè)牛出天際，但在經(jīng)營中卻虧到底的所謂獨(dú)角獸公司。他認(rèn)為整個(gè)資本市場已經(jīng)轉(zhuǎn)變了對這樣企業(yè)的認(rèn)知。

　　僅就客觀的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言，北森控股顯然不是一家常規(guī)意義的“好公司”。

　　而資本市場反映也在較大程度上論證了Ben Thompson的說法。今年4月13日，北森控股登陸港交所首日，即破發(fā)超跌12%，此后更是跌跌不休，至今股價(jià)已不足10港元，相較29.8港元/股的發(fā)行價(jià)，幾乎腳踝斬。

　　作者：七公