嘀嗒出行重啟赴港IPO：連續(xù)四年盈利在即 背靠眾多明星資本，滴滴壓力很大？

　　2月20日，嘀嗒出行在港交所提交IPO申請書，這是其兩次上市未果后，第三次遞交港股上市申請。此前，嘀嗒出行曾于2020年10月8日、2021年4月兩度向港交所遞交IPO申請，但均未獲得通過。此次嘀嗒出行IPO由中金、海通國際及野村國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　根據(jù)招股書顯示，2020年、2021年和2022年前9個月(以下簡稱“報(bào)告期內(nèi)”)，嘀嗒出行的總體毛利分別為6.24億元、6.31億元和3.20億元，年毛利率則分別為82.7%、80.9%和74.6%。調(diào)整后凈利潤分別為3.433億元、2.380億元和0.654億元。這意味著，雖然近3年持續(xù)受疫情影響，但自2019年首次盈利后，嘀嗒出行將幾無懸念地實(shí)現(xiàn)連續(xù)四年盈利，這也充分體現(xiàn)了平臺的“造血能力”。

　　從營收貢獻(xiàn)來看，嘀嗒出行主要通過向平臺提供順風(fēng)車搭乘的私家車車主收取服務(wù)費(fèi)產(chǎn)生收益，其次是向出租車司機(jī)收取服務(wù)費(fèi)，同時也從廣告及其他服務(wù)產(chǎn)生收益。其中，順風(fēng)車營收占比達(dá)到九成。報(bào)告期內(nèi)，嘀嗒出行順風(fēng)車營收占總營收比例分別為89.1%、89.0%和91.1%。

　　雖然毛利和營收表現(xiàn)都算不錯，但嘀嗒出行也有亟待解決的問題。作為出行信息的整合服務(wù)商，嘀嗒出行的商業(yè)模型始終是輕資產(chǎn)的業(yè)務(wù)模式，不依賴大量資本投資或流量購買，不擁有或租賃車隊(duì)車輛，使嘀嗒以最小的增量成本來快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)高于行業(yè)水平的毛利率的同時，過于單一的業(yè)務(wù)也存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足的問題。

　　同時，該公司的業(yè)務(wù)合規(guī)性也是一大不確定性因素，2016年7月26日，國務(wù)院辦公廳頒布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于深化改革推進(jìn)出租汽車行業(yè)健康發(fā)展知道意見》，認(rèn)同順風(fēng)車式參與者互惠互利、并將之與網(wǎng)約車區(qū)分。因此，規(guī)管網(wǎng)約車的法律法規(guī)并適于順風(fēng)車服務(wù)。在招股書的風(fēng)險(xiǎn)提示中，嘀嗒出行也稱， 公司面臨順風(fēng)車市場法規(guī)有關(guān)的不確定性因素，不遵守法規(guī)、發(fā)牌制度發(fā)生變動可能對其業(yè)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

　　截至2022年9月30日，嘀嗒順風(fēng)車在全國366個城市開通服務(wù)，認(rèn)證順風(fēng)車車主已達(dá)1240萬名。從股權(quán)分布來看，嘀嗒出行5位聯(lián)合創(chuàng)始人宋中杰、李金龍、朱敏、段劍波及李躍軍通過5brothers Limited持有公司33.11%股權(quán)。另外，蔚來資本、IDG資本、崇德資本、高瓴資本、京東、攜程都是其股東，分別持股21.92%、10.43%、7.29%、4.23%、4.23%、2.92%。