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    飛天云動(dòng)成功IPO 踩著廣告進(jìn)入元宇宙?

    2022年10月08日 15:02:52   來(lái)源:深眸財(cái)經(jīng)(chutou0325)

      繼有著“元宇宙第一公司”之稱的Roblox登陸紐交所引發(fā)資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注后,元宇宙的風(fēng)又吹向了飛天云動(dòng)。

      據(jù)悉,港股“元宇宙第一股”飛天云動(dòng)于9月22日在港交所通過(guò)聆訊。此前飛天云動(dòng)首次遞交招股書時(shí),也因提及元宇宙次數(shù)高達(dá)256次而引起熱議,似乎要在元宇宙大展身手。

      不過(guò),據(jù)招股書顯示,飛天云動(dòng)的主要收入來(lái)自AR/VR營(yíng)銷服務(wù),其2022Q1收入占比高達(dá)72.3%,而此項(xiàng)收入主要來(lái)自不同行業(yè)的廣告客戶,如游戲、娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)、電商等12個(gè)行業(yè),所以飛天云動(dòng)的元宇宙似乎更多的是玩概念。

      所以,作為最早進(jìn)入AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場(chǎng)的公司之一,飛天云動(dòng)被譽(yù)為港股“元宇宙第一股”,其背后的商業(yè)能力,能否真如名號(hào)引起資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)呢?

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      從游戲到元宇宙

      飛天云動(dòng)與元宇宙的故事,說(shuō)起來(lái)并不長(zhǎng)。

      飛天云動(dòng)原名為飛天掌中科技,于2008年成立,主營(yíng)業(yè)務(wù)為游戲和游戲相關(guān)業(yè)務(wù),直至2019年完成游戲和游戲相關(guān)業(yè)務(wù)的清退,將重心完全轉(zhuǎn)移至AR/VR內(nèi)容和服務(wù)業(yè)務(wù)。

      此前,由于AR/VR技術(shù)由急需大量的資金作為支撐,褲腰帶里正沒(méi)錢的掌中飛天科技在2017年掛牌新三板,不過(guò)登陸資本市場(chǎng)兩年后又因推行未來(lái)業(yè)務(wù)選擇在新三板除牌。

      直至2021年,掌中飛天科技才更名飛天云動(dòng),并于11月推出飛天元宇宙平臺(tái)。

      目前,飛天云動(dòng)已與百度、京東、阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭在元宇宙方向的布局上建立了深入合作,百度希壤背后的內(nèi)容生產(chǎn)商便是飛天云動(dòng)。

      總體來(lái)看,飛天云動(dòng)的業(yè)務(wù)分為四大部分:AR/VR營(yíng)銷服務(wù)、AR/VR內(nèi)容、AR/VRSaaS和IP。

      其中營(yíng)銷服務(wù)為主要服務(wù),它是基于AR/VR互動(dòng)內(nèi)容向廣告客戶提供AR/VR營(yíng)銷服務(wù)。說(shuō)白了,就是用VR/AR的形式做的廣告,然后我再幫你找到投放渠道。

      這也是飛天云動(dòng)的主要收入來(lái)源。據(jù)招股書顯示,2019-2021年及2022年第一季度,飛天云動(dòng)來(lái)自AR/VR營(yíng)銷服務(wù)的收入分別為1.37億元、1.42億元、3.76億元和1.66億元,占比分別為54.6%、41.9%、63.2%,截至2022年3月底占比更是達(dá)到72.3%。

      AR/VR內(nèi)容是利用自研開發(fā)的專業(yè)AR/VR開發(fā)引擎,根據(jù)客戶的需求提供定制化的內(nèi)容,涵蓋娛樂(lè)、教育、文旅、技術(shù)、汽車等領(lǐng)域,為終端用戶帶來(lái)虛擬世界的多元化和沉浸式體驗(yàn),是以軟件技術(shù)開發(fā)形式收費(fèi)。

      而近兩年開始發(fā)力的AR/VRSaaS則是開放自研開發(fā)的低代碼平臺(tái),主要為客戶定制AR/VR SaaS解決方案客戶及服務(wù)AR/VR SaaS平臺(tái)付費(fèi)訂購(gòu)用戶。

      飛天云動(dòng)曾經(jīng)的當(dāng)家本領(lǐng)之一就是IP,主要向客戶售出IP權(quán),包括但不限于,IP形象,IP字體等。

      為了方便大家理解,飛天云動(dòng)的業(yè)務(wù)其實(shí)可以簡(jiǎn)單地分為三層:

      第一層,我提供SaaS平臺(tái),客戶自己動(dòng)手。

      第二種,我?guī)涂蛻糇鯲R內(nèi)容,客戶根據(jù)自己需求應(yīng)用到自己想應(yīng)用的場(chǎng)景。

      第三種則是它的主營(yíng)業(yè)務(wù),包攬品牌建設(shè)和流量建設(shè)的一站式服務(wù),根據(jù)客戶需求做出AR內(nèi)容,如AR樣板間、3D沙盤、VR直播等,然后再幫客戶找營(yíng)銷渠道進(jìn)行銷售,其中就包括宣傳、買流量。

      目前飛天云動(dòng)的VR/ARSaaS業(yè)務(wù)收入在總營(yíng)收的占比僅是個(gè)位數(shù),其2019年、2020年、2021年及2022Q1,收入分別為,651萬(wàn)、923萬(wàn)、2058萬(wàn)、952萬(wàn),占比為2.6%、2.7%、3.5%、4.2%。

      那么,以營(yíng)銷服務(wù)為主的飛天云動(dòng),是怎么做元宇宙的?

      2

      講故事,還是真本事

      元宇宙故事好講,本事卻難學(xué)。

      飛天云動(dòng)在招股書中提及元宇宙未來(lái)愿景時(shí),將創(chuàng)建一個(gè)具有沉浸式體驗(yàn)、社交渠道及用戶自我開發(fā)的虛擬世界,包括多玩家開放世界、用戶及社交系統(tǒng)、開發(fā)者界面等功能。

      該計(jì)劃分為三個(gè)階段。一階段于2023年推出飛天元宇宙完整版,主要功能為社交、娛樂(lè)、辦公。

      二階段將應(yīng)用于生活場(chǎng)景,在一階段基礎(chǔ)上提供應(yīng)用范圍,如教育、文旅、運(yùn)動(dòng)及直播。

      三階段,主要協(xié)助用戶在平臺(tái)進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)。

      看完是不是DNA動(dòng)了,簡(jiǎn)直與Roblox的發(fā)展如出一轍,只不過(guò)飛天云動(dòng)的“未來(lái)”,已是Roblox的現(xiàn)在。

      Roblox目前已初步實(shí)現(xiàn)平臺(tái)內(nèi)的商業(yè)轉(zhuǎn)換,目前已有多個(gè)知名品牌在其創(chuàng)作“元宇宙游戲”,包括GUCCI、耐克、VANS等品牌。

      而且,元宇宙內(nèi)的商業(yè)活動(dòng)實(shí)際早已踐行,Roblox 在其元世界中舉辦了虛擬音樂(lè)會(huì),包括 Lil Nas X 和 Zara Larsson 等著名歌手。

      其平臺(tái)更是不止于此,賈斯汀比伯在虛擬演藝平臺(tái)WAVE上舉辦了個(gè)人第一場(chǎng)虛擬演唱會(huì),國(guó)內(nèi)知名歌星林俊杰在TME live舉辦了“圣所FINALE”線上演唱。

      不過(guò),作為“元宇宙”公司,飛天云動(dòng)研發(fā)投入恐難以在元宇宙中存活,其研發(fā)投入不僅少,且占比還在逐年降低。

      招股書顯示,飛天云動(dòng)2019年、2020年、2021年及2022Q1營(yíng)收分別為2.5億元、3.39億元、5.95億元、2.29億元。

      而研發(fā)開支2019年、2020年和2021年,分別為1142.5萬(wàn)元、1504.6萬(wàn)元和2170.3萬(wàn)元,占比分別為4.6%、4.4%和3.6%。

      與Roblox相比,飛天云動(dòng)的研發(fā)費(fèi)用近乎其零頭。2019年—2021年,Roblox研發(fā)費(fèi)用分別為1.07億美元、2.01億美元、5.33億美元,今年一季度研發(fā)費(fèi)用為1.78億美元。

      飛天云動(dòng)占比不超過(guò)5%的研發(fā)開支,來(lái)支撐元宇宙夢(mèng)想似乎令人捉襟見肘。

      從核心專利也可看出飛天云動(dòng)對(duì)研發(fā)的態(tài)度。據(jù)招股書顯示,該公司稱已注冊(cè)對(duì)業(yè)務(wù)比較重要的專利共計(jì)有6項(xiàng),正在申請(qǐng)的比較重要的專利共計(jì)3個(gè),放在整個(gè)產(chǎn)業(yè)中來(lái)看實(shí)屬杯水車薪。

      而且飛天云動(dòng)的成本也持續(xù)增長(zhǎng),2019年至2022年一季度,飛天云動(dòng)購(gòu)買廣告支出的流量獲取成本分別為1.15億元、1.38億元、3.11億元和1.27億元,占總成本比重分別高達(dá)65.6%、59.2%、74.2%和81.5%。

      除研發(fā)遭詬病外,從招股書內(nèi)容也看出飛天云動(dòng)對(duì)元宇宙似乎并不上心。

      其“建設(shè)”飛天元宇宙平臺(tái)另一重要方式竟來(lái)自收購(gòu),例如收購(gòu)數(shù)字資產(chǎn)等戰(zhàn)略性投資和并購(gòu)。

      提及元宇宙超過(guò)300次,卻無(wú)令人信服的實(shí)際動(dòng)作,很難不讓人產(chǎn)生遐想,飛天云動(dòng)是否借此炒作。

      曾經(jīng)的老前輩,“元宇宙概念”龍頭中青寶就曾靠一款元宇宙游戲《釀酒大師》,使其股價(jià)一飛沖天,兩個(gè)月漲幅高達(dá)362%,為此收到了深交所多次關(guān)注函。

      那么,對(duì)于AR/VR領(lǐng)域而言研發(fā)究竟有多重要?

      我們從同樣是從游戲走向AR/VR領(lǐng)域UnitySoftware,可以得出結(jié)論。

      模式來(lái)說(shuō)兩者的Saas都以訂閱服務(wù)為主,都是面向ToB端。此外UnitySaaS因開發(fā)周期短,易上手,也更適合在移動(dòng)端商。只不過(guò)Unity更多是針對(duì)游戲開發(fā)商,而飛天云動(dòng)目前互聯(lián)網(wǎng)客戶居多,其發(fā)展路徑大同小異,可借鑒性強(qiáng)。

      當(dāng)前的Unity開發(fā)者數(shù)量已經(jīng)超過(guò)150萬(wàn)(招股書公開數(shù)據(jù),后續(xù)季度無(wú)更新),飛天云動(dòng)據(jù)招股書顯示,截至2022年3月31日,飛天云動(dòng)的AR/VRSaaS平臺(tái)的注冊(cè)用戶數(shù)量約1.46萬(wàn)名,付費(fèi)用戶人數(shù)2234名,定制AR/VR SaaS項(xiàng)目77個(gè),平均日活躍用戶1991名,平均月活躍用戶7420名。

      用戶池較小的飛天云動(dòng),更應(yīng)加大對(duì)引擎和SaaS研發(fā),創(chuàng)立獨(dú)家優(yōu)勢(shì),這樣才能使用戶數(shù)量“日新月異”的增長(zhǎng),保持高日活。

      且SaaS的水準(zhǔn)與客戶留存率有直接關(guān)系,幾乎每個(gè)以訂閱模式收費(fèi)的 SaaS 都會(huì)披露凈客戶留存率,客戶留存率高于100%意味著,即使公司不拓展新客戶,現(xiàn)有客戶依舊每年可以帶來(lái)額外收入。

      除卻研發(fā)問(wèn)題,飛天云動(dòng)還面臨著競(jìng)爭(zhēng)這個(gè)繞不過(guò)的難題。

      3

      能在巨頭中破局嗎?

      正“轉(zhuǎn)型”中的飛天云動(dòng)面臨的競(jìng)爭(zhēng)者除了“老朋友”,也將出現(xiàn)新對(duì)手。

      據(jù)招股書顯示,目前市場(chǎng)上有超過(guò)5,000名競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,按2021年收入計(jì),飛天云動(dòng)作為市場(chǎng)份額最大的AR/VR內(nèi)容及服務(wù)提供商,其市場(chǎng)份額僅為2.6%。

      從現(xiàn)有的AR/VR營(yíng)銷服務(wù)來(lái)看,除了與同在AR/VR 內(nèi)容及服務(wù)的公司競(jìng)爭(zhēng)外,飛天云動(dòng)還要和廣告公司搶飯吃,包括線上營(yíng)銷、線下廣告及傳統(tǒng)媒體,且飛天云動(dòng)在客戶群、品牌知名度乃至財(cái)務(wù)、技術(shù)等資源方面相對(duì)落后,也將導(dǎo)致定價(jià)將處于劣勢(shì)地位。

      中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)遇吸引了很多外資前來(lái)掘金,8月9日成立的Unity中國(guó),也將成為飛天云動(dòng)的最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一,而Epic開發(fā)的虛幻引擎更是和Unity一起幾乎占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額。

      更是有元宇宙內(nèi)容服務(wù)商“愛化身”、“宙宇科技”、“大有”均獲千萬(wàn)級(jí)天使輪融資。

      飛天云動(dòng)的未來(lái)更加水深火熱,根據(jù)招股書中的愿景而言,Roblox的老路已有不少大廠在探索,包括前東家百度希壤,天下秀虹宇宙,更有騰訊、網(wǎng)易此類擁有先發(fā)游戲優(yōu)勢(shì)的公司。

      字節(jié)更是一路收購(gòu),不僅以90 億元收購(gòu)了國(guó)內(nèi) VR 領(lǐng)域的巨頭 Pico,轉(zhuǎn)身還投了代碼乾坤1 億元,而代碼乾坤旗下產(chǎn)品《重啟世界》被稱為“中國(guó)版 Roblox”,是目前中國(guó)第一的全物理開發(fā)工具和 UGC 平臺(tái)。

      沒(méi)有用戶基礎(chǔ)的飛天云動(dòng),將直面大廠,與其爭(zhēng)鋒,恐難以成黑馬殺出。

      政策性情不穩(wěn)也伴隨著未知風(fēng)險(xiǎn)。元宇宙正處于初期建設(shè)階段,主要以體驗(yàn)為主,國(guó)內(nèi)尚未出現(xiàn)大規(guī)模的元宇宙平臺(tái),其生態(tài)也參差不齊,飛天云動(dòng)的未來(lái)受到增長(zhǎng)規(guī)劃,建模能力乃至相關(guān)法律法規(guī)的挑戰(zhàn)。

      包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)、游戲監(jiān)管、數(shù)據(jù)隱私都是需重點(diǎn)關(guān)照的問(wèn)題,輕則像滴滴一樣被罰80億重金,重則難翻身。

      作為港股首家上市的VR/AR內(nèi)容服務(wù)商,飛天云動(dòng)有機(jī)會(huì)在此乘風(fēng)破浪,不過(guò)心口不一的飛天云動(dòng),目前做的依舊是“老本行”,新業(yè)務(wù)仍需時(shí)間。

      元宇宙概念此前使不少企業(yè)大漲,為此迎來(lái)了一波元宇宙“概念”熱潮,美股有英偉達(dá)大漲12%,微軟進(jìn)軍元宇宙市值曾反超蘋果,A股中青寶曾在兩個(gè)月內(nèi)股價(jià)上漲超過(guò)300%。

      不過(guò)港股會(huì)留給飛天云動(dòng)轉(zhuǎn)型的時(shí)間嗎?港股的投資者愛聽元宇宙故事嗎?

      與激進(jìn)前行的美股,反復(fù)試探的A股不同,港股對(duì)元宇宙概念股卻澆了一盆涼水。曾被認(rèn)為將是元宇宙游戲領(lǐng)頭羊的騰訊控股,2021年下跌超過(guò)16%。

      港股不像A股,向來(lái)不信故事,得實(shí)錘了才開始有反應(yīng)。

      香港和內(nèi)地投資者的差異和結(jié)構(gòu)構(gòu)成有很大關(guān)系,香港的投資者構(gòu)成不僅只針對(duì)本地,還有國(guó)際投資者,且由于香港本地人口較少,機(jī)構(gòu)投資者占多數(shù),更趨于長(zhǎng)線投資,所以出現(xiàn)當(dāng)年區(qū)塊鏈概念正熱時(shí),迅雷、人人網(wǎng)連續(xù)暴漲,唯獨(dú)港股反應(yīng)平平的現(xiàn)象。

      光講故事或動(dòng)動(dòng)嘴皮子,在港股是拿不到錢的,研發(fā)實(shí)力不足,切入的卻是巨頭所在的賽道,想要順利從港股市場(chǎng)中拿錢,飛天云動(dòng)還得學(xué)點(diǎn)“真功夫”。

      文章內(nèi)容僅供閱讀,不構(gòu)成投資建議,請(qǐng)謹(jǐn)慎對(duì)待。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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