Temu狂飆 盤活拼多多的燒錢游戲

　　15.43%!

　　拼多多鎖定了這個(gè)財(cái)報(bào)季，互聯(lián)網(wǎng)大廠業(yè)績(jī)發(fā)布后的股價(jià)最高漲幅。

　　拼多多66.3%的營(yíng)收增速也同樣是互聯(lián)網(wǎng)上市大廠中的最高速，這很大程度上應(yīng)該得益于TEMU在海外的狂飆。

　　自從SHEIN在海外跑通，出海電商就已經(jīng)站上風(fēng)口。

　　急于上市的SHEIN堪稱TEMU在海外*的對(duì)手，但目前這個(gè)燒錢游戲看起來(lái)已經(jīng)越來(lái)越有利于賬上趴著1795億元現(xiàn)金的拼多多了。

　　TEMU團(tuán)隊(duì)的很多人也在剛結(jié)束不久的社區(qū)團(tuán)購(gòu)戰(zhàn)場(chǎng)中感受過(guò)一擲千金的打法，一定形成了肌肉記憶。

　　在國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)，想阻止拼多多的人很多，決心*的應(yīng)該就是劉強(qiáng)東和他的京東。劉強(qiáng)東想做徐雷做不到的事，但不停的改革本身就說(shuō)明京東已經(jīng)是一個(gè)足夠成熟的組織，而這樣的組織的戰(zhàn)斗力往往不如“指哪兒打哪兒”的拼多多

　　01 出�？耧j，遇到“合規(guī)”絆腳

　　二季度，拼多多的傭金收入同比增速高達(dá)130.8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)50.4%的廣告及其他服務(wù)收入增速。

　　拼多多的傭金收入包括多多買菜和TEMU的凈收入，百億補(bǔ)貼部分類目的傭金以及商品日常銷售的支付手續(xù)費(fèi)。

　　根據(jù)媒體對(duì)拼多多這段時(shí)間的跟蹤報(bào)道，傭金收入的暴增大概率和TEMU在海外的擴(kuò)張是分不開的。

　　8月26日，Temu官網(wǎng)的地區(qū)選項(xiàng)上出現(xiàn)了第38個(gè)國(guó)家或地區(qū)——菲律賓。這時(shí)距離TEMU正式上線一周年還有6天。

　　Temu官網(wǎng)截圖

　　用了不到一年時(shí)間，TEMU就實(shí)現(xiàn)了美國(guó)用戶數(shù)破億，這比在國(guó)內(nèi)用9年破億的京東、5年的淘寶，甚至1年零3個(gè)月的拼多多自己都要更快。

　　根據(jù)財(cái)經(jīng)媒體和券商的估算，TEMU二季度的GMV規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了25億美元，環(huán)比一季度實(shí)現(xiàn)了翻倍。

　　結(jié)合拼多多營(yíng)收超預(yù)期的幅度要遠(yuǎn)大于毛利，所以真正讓投資者們感受到營(yíng)收部分驚喜的很有可能正是海外業(yè)務(wù)TEMU。

　　為了控制跨境電商的商品質(zhì)量，拼多多采用的是平臺(tái)全程托管的類自營(yíng)模式，選品、質(zhì)檢、上下架等關(guān)鍵權(quán)力都在平臺(tái)，而不是商家手里。

　　一定程度上，TEMU吸取了Wish在海外的教訓(xùn)。后者在美國(guó)的價(jià)格力一度也*優(yōu)勢(shì)，但由于假冒偽劣恒星，交貨和退貨退款拖沓，終于泯然眾人矣。

　　同時(shí)，和在美國(guó)的*對(duì)手亞馬遜相比，TEMU在基礎(chǔ)設(shè)施上明顯處于劣勢(shì)。畢竟，TEMU在國(guó)內(nèi)也不像阿里、京東那樣自建了大量物流設(shè)施，在海外比起2010年就成立的速賣通和全球*電商亞馬遜自然大大落后。

　　雖然TEMU繼承了拼多多的兇悍作風(fēng)，在今年5月就提前4個(gè)月完成了美國(guó)GMV超越SHEIN的小目標(biāo)。但海外市場(chǎng)雖然大，跨境出海做電商的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭也不在少數(shù)。

　　同為“出海四小龍”的TikTok Shop、SHEIN和阿里的速賣通一刻都不敢停歇，在海外的定位也逐漸趨同，都用起了全托管服務(wù)。這個(gè)才上風(fēng)口沒(méi)多久的市場(chǎng)也卷得厲害，TEMU和它在美國(guó)的*對(duì)手SHEIN從去年年底就互相發(fā)起了針鋒相對(duì)的法律戰(zhàn)。

　　正準(zhǔn)備IPO的SHEIN可能比已經(jīng)變成無(wú)情賺錢機(jī)器的拼多多更焦慮。老板許仰天也給投資人立下了軍令狀。

　　據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，SHEIN在2025年的營(yíng)收目標(biāo)是585億美元，這比它用來(lái)對(duì)標(biāo)的兩大快時(shí)尚巨頭H&M和 Zara當(dāng)前的營(yíng)收總和還要多。2025年凈利潤(rùn)目標(biāo)是75億美元，這意味著3年10倍的驚人增長(zhǎng)。

　　宏大目標(biāo)定下了，SHEIN自然不能滿足于再做一個(gè)“更好的ZARA”。去年11月，SHEIN聘請(qǐng)了在第三方品牌管理方面經(jīng)驗(yàn)豐富的Lazada前總裁劉秀云，今年又從亞馬遜挖來(lái)了相關(guān)方面的高管。

　　人才儲(chǔ)備完畢，今年5月，SHEIN官宣轉(zhuǎn)型，開始大力發(fā)展SHEIN Marketplace，也就是突破自營(yíng)供應(yīng)鏈模式，大力引進(jìn)第三方賣家。這樣一來(lái)，SHEIN給投資者的模板就從ZARA變成了亞馬遜，也和TEMU狹路相逢。

　　除了SHEIN，另一個(gè)和拼多多風(fēng)格極為相似的“游牧民族”字節(jié)跳動(dòng)也在出海電商市場(chǎng)上發(fā)力。

　　據(jù)媒體報(bào)道，TikTok美國(guó)站將在本月月底關(guān)閉“半閉環(huán)小黃車”，而結(jié)束為獨(dú)立站等外部鏈接導(dǎo)流的時(shí)代。

　　這也為之后推出全托管服務(wù)打下了基礎(chǔ)�，F(xiàn)如今，TikTok電商已經(jīng)在沙特和英國(guó)進(jìn)行了全托管模式的招商。據(jù)科技媒體SEMAFOR報(bào)道，TikTok也將在美國(guó)推出全托管的自營(yíng)電商。

　　和轉(zhuǎn)型期的SHEIN類似，TikTok電商近期也在大肆進(jìn)行團(tuán)隊(duì)換血。據(jù)外媒報(bào)道，TikTok原電商總經(jīng)理Sandie Hawkins將離職，而亞馬遜前高管Nicolas Le Bourgeois和原來(lái)在Meta負(fù)責(zé)電商業(yè)務(wù)的高管Marni Levine則加入了團(tuán)隊(duì)。

　　但TitTok在海外，尤其是美國(guó)*的運(yùn)營(yíng)難點(diǎn)不在于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是來(lái)自于美國(guó)政府的壓力。

　　《福布斯》本月*報(bào)道稱，字節(jié)跳動(dòng)正在與拜登政府就一項(xiàng)國(guó)家安全協(xié)議談判，以規(guī)避美國(guó)政府的全面禁令。

　　和TikTok類似，TEMU的風(fēng)險(xiǎn)也來(lái)自ESG以及合規(guī)。

　　在本次財(cái)報(bào)會(huì)上，拼多多宣布了應(yīng)對(duì)措施，組建了由陳磊擔(dān)任主席的法律合規(guī)委員會(huì)，同時(shí)聘請(qǐng)了荷蘭瓦赫寧根大學(xué)毒理學(xué)系主任Ivonne Rietjens作為獨(dú)立董事。

　　不過(guò)，好消息是，專注電商的TEMU要天然地比橫跨內(nèi)容及電商兩個(gè)領(lǐng)域的TikTok更安全。

　　02 拼多多還不能讓“你”躺賺

　　現(xiàn)在的拼多多在海外主攻，在國(guó)內(nèi)則主守。

　　當(dāng)前，國(guó)內(nèi)電商行業(yè)的玩家們無(wú)一不感受到了消費(fèi)市場(chǎng)變化的方向，紛紛高舉“低價(jià)”大旗。面對(duì)對(duì)手猛砸營(yíng)銷費(fèi)用，拼多多竟然還能在營(yíng)收暴漲的同時(shí)，穩(wěn)定住了營(yíng)銷費(fèi)用。

　　拼多多二季度的營(yíng)銷費(fèi)用是175.4億元，雖然同樣高于預(yù)期，但環(huán)比僅增加13億元，它在標(biāo)品領(lǐng)域最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手京東的二季度營(yíng)銷費(fèi)用則增長(zhǎng)了44億元。

　　而拼多多的本季度的研發(fā)和管理費(fèi)用支出環(huán)比幾乎持平，遠(yuǎn)低于預(yù)期，人力及行政開支還大幅下降了28%，實(shí)現(xiàn)了降本增效的勝利。

　　拼多多2023年Q2財(cái)報(bào)

　　和沉迷在組織機(jī)構(gòu)改革的阿里、京東不同，拼多多從來(lái)對(duì)“先進(jìn)”的經(jīng)營(yíng)工具不感興趣。

　　超級(jí)大腦決策，員工螺絲釘執(zhí)行的拼多多，用減少的人力開支實(shí)現(xiàn)了上季度1.66倍的收入，人均創(chuàng)收再次推升到了一個(gè)新高度。

　　在拼多多的鐵蹄面前首當(dāng)其沖的京東依然試圖在下沉市場(chǎng)構(gòu)筑防線。但它最擅長(zhǎng)的自營(yíng)業(yè)務(wù)的增速，從去年四季度開始就落后于實(shí)物電商行業(yè)的平均增速，3C數(shù)碼不見起色，日用百貨更是最近兩個(gè)季度連續(xù)出現(xiàn)了-8.6%的同比增速。

　　京東8月23日發(fā)布了最新的優(yōu)惠措施，PLUS會(huì)員全年無(wú)限免郵，自營(yíng)包郵門檻也被從99元大幅下調(diào)到了59元。劉強(qiáng)東是蠻拼的，但這種消耗戰(zhàn)的成效在三季度財(cái)報(bào)季很快就能驗(yàn)證了。

　　最讓劉強(qiáng)東不甘心的點(diǎn)應(yīng)該在于，拼多多不單單有9塊9包郵，百億補(bǔ)貼的品質(zhì)尖貨也賣的不錯(cuò)。但人家這兩塊的消費(fèi)者心智都是“省錢”，這種結(jié)合點(diǎn)也是京東目前沒(méi)法給自己的高品質(zhì)自營(yíng)和廉價(jià)第三方找到的。

　　那么，順應(yīng)當(dāng)下、一路高歌的拼多多，其股票值得大家哄搶嗎?

　　拼多多股價(jià)

　　根據(jù)走馬財(cái)經(jīng)的調(diào)研和估算，拼多多主站的單季經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)能夠達(dá)到200億元，年度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)就是800億元。

　　如果認(rèn)為多多買菜和TEMU這兩個(gè)還在虧損的業(yè)務(wù)都毫無(wú)價(jià)值，而且給國(guó)內(nèi)核心電商一個(gè)12倍的市盈率，那么9600億元的估值折合1300億美元，比拼多多大漲收盤后的1239億美元還要高。

　　看起來(lái)，現(xiàn)在入手拼多多是一個(gè)有充分安全邊際的好時(shí)機(jī)。

　　但是，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策的持續(xù)推進(jìn)，僅僅在美股上市的拼多多首當(dāng)其沖。同樣是這家公司，它的股價(jià)在去年3月15日的*點(diǎn)只有23.21美元，是當(dāng)前的四分之一。

　　所以，很難說(shuō)現(xiàn)在入手就能躺賺。