車企賬面大盤點：誰得意，誰尷尬

　　隨著一家家車企亮出業(yè)績成績單，很難想象，一年前的汽車市場遭遇了數(shù)十年來未曾有過的至暗時刻。

　　時間回到一年前。疫情導致車市冰封，車企關(guān)廠停工，裁員降薪。疫情最嚴重時期，甚至導致行業(yè)產(chǎn)量驟跌至2015年的同期水平。在一片唱衰的聲音中，中國汽車市場挺住壓力、逐漸復蘇，去年下半年以來，每月保持8%左右的增速，最終將全年累計銷量的降幅收窄至1.9%。

　　大勢向好，但反映在車企的財報上，則是幾家歡喜幾家愁。過去一年的時間里，日系、德系品牌展示出了強大的“御寒”能力，豪華品牌更是為集團母公司瘋狂“斂財”。強勢自主品牌同樣開在逆風局中跑贏大盤，營收和利潤出現(xiàn)了雙增長。同時，也有一些自主品牌在車市寒冬中掉隊，甚至一蹶不振。

　　新能源汽車方面，國內(nèi)新造車頭部梯隊成員蔚來、理想以及小鵬雖然仍未擺脫虧損，但營收以及毛利率等方面均有不同程度的增長。三者半遮半掩赴港上市的消息，也成為其不斷進擊的佐證。

　　在這場未定勝負的戰(zhàn)局中，有人選擇冒雨前行，有人則在轉(zhuǎn)型的陣痛中徘徊不前。

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　　合資興則集團興

　　對于北京汽車以及廣汽等大型汽車集團來說，旗下合資品牌仍然是最大的“利潤奶牛”。

　　2020年，北京汽車營業(yè)收入同比微增0.89%至1769.73億元，毛利同比增長11.97%至421.4億元。盡管北京汽車在2020年進行了結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但業(yè)務層面仍然沒有改善對奔馳的依賴。北京奔馳在2020年整車銷售61.1萬輛，同比增長7.7%。與北京奔馳相關(guān)營業(yè)收入，同比增長9.37%達到1696.95億元，占北京汽車當年總營收的96%。

　　相比之下，北京品牌的年度收入僅為72.78億元，同比下降64.1%，毛利為負36.66億元，這意味著北京品牌存在嚴重的價格倒掛。對此，北京汽車稱北京品牌營收及毛利下降，主要是由于競爭加劇導致銷量下降以及新能源補貼政策的退坡。

　　這一年，北京汽車集團整車銷量同比下降18%至116.9萬輛。下滑原因主要是北京自主品牌和北京現(xiàn)代銷量的滑坡，其中北京現(xiàn)代則同比下滑28.7%至50.2萬輛，北京品牌同比下跌51%至8.2萬輛。

　　合資強勢、自主羸弱成為北京汽車發(fā)展的真實寫照，而與北京汽車南北相望的廣汽集團，同樣憑借合資品牌實現(xiàn)了翻盤。

　　2020年，廣汽集團營業(yè)總收入同比增加5.87%至3954.98億元，凈利潤為59.65億元。同期汽車累計銷量204.38萬輛，同比下降0.89%，優(yōu)于行業(yè)的平均跌幅，這讓廣汽集團的產(chǎn)銷規(guī)模排名提升至行業(yè)第四位，是廣汽集團近十年以來的最高排名，其占有率從5.3%提升至8.1%。

　　能有這番增長，主要得益于集團旗下合資企業(yè)“兩田”的拉動。去年廣汽本田實現(xiàn)產(chǎn)銷80.56萬輛和80.58萬輛，同比分別增長3.73%和2.65%，廣汽豐田實現(xiàn)產(chǎn)銷76.5萬輛和76.5萬輛，同比分別增長14.08%和12.17%，兩者合計銷量占據(jù)集團總銷量的77%。

　　相應地，來自廣汽本田和廣汽豐田營業(yè)收入也隨之上漲。2020年，廣汽本田營業(yè)收入同比增長12%至1184.27億元，對廣汽集團的利潤貢獻同比上漲了12.6%至35.7億元。廣汽豐田營業(yè)收入同比增幅為13%達到1107.58億元，對廣汽集團的利潤貢獻同比增長了49%至48億元，“兩田”對廣汽集團總的利潤貢獻高達83.7億元。

　　相比之下，廣汽集團自主品牌和其它合資品牌則成為集團的短板。2020年，廣汽集團自主品牌去年銷量也同比下降7.95%至35.40萬輛，而廣汽乘用車的營業(yè)收入則為419.65億元。廣汽三菱和廣汽菲克則遭遇嚴重下滑，年銷量分別為7.5萬輛和4.05萬輛，營業(yè)收入的跌幅均超過40%。

　　廣汽和北汽的合資品牌尚能撐起一片天，上汽集團卻因合資品牌增長乏力，在營收、利潤方面創(chuàng)下近五年新低。

　　2020年，上汽集團實現(xiàn)營業(yè)總收入同比下滑12.52%至7421.32億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑20.2%至204.31億元，這主要歸因為旗下對銷量和利潤貢獻較大的合資車企表現(xiàn)低迷。

　　這一年，上汽大眾總銷量同比減少24.79%至150.55萬輛，屬于上汽集團的凈利潤同比下滑22.65%至154.89億元，上汽通用全年銷量同比下跌了8.29%為146.75萬輛，對上汽集團的凈利潤貢獻為41億元，同比下滑62.56%。在2020年，僅上汽大眾和上汽通用兩家合資企業(yè)的收益就減少了近114億元。

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　　新“自主一哥”之爭

　　2020年一個比較明顯的變化是，強勢自主品牌逐漸找到定位并站穩(wěn)腳跟。

　　營收超過1500億元，同比增幅22.59%，是比亞迪在2020年交出的成績單;此外，歸屬于上市公司股東的凈利潤約為42.34億元，同比增長162.27%。比亞迪表示，營收和利潤齊升主要是運營效率提升及新產(chǎn)品毛利上升有關(guān)。2020年，比亞迪毛利率達到19.4%，同比提高3.1個百分點。

　　復盤過去一年，比亞迪股價不斷飆升，市值也超越上汽集團，成為當紅車企中的“市值一哥”，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增長207.9%至453.9億。

　　年報中也藏著比亞迪的野心。在2020年的營收中，汽車及相關(guān)產(chǎn)品收入同比增長32.76%至840億元，是公司營收的主要來源，占比53.6%，手機部件、組裝等產(chǎn)品業(yè)務的營收同比增長12.48%至600億元;二次充電電池及光伏營收同比增15.06%至120億元，這兩大業(yè)務分別占據(jù)總營收的38%和8%。

　　如今，比亞迪逐漸成為橫跨汽車、電池以及半導體等多個領(lǐng)域的汽車集團。“比亞迪想做手機，那是分分鐘的事情。”前不久，比亞迪董事長王傳福在《酌見》節(jié)目中說道。在他看來，模具是工業(yè)之母，消費電子的制造并不難，比亞迪更看重的是對智能產(chǎn)品的全方位的產(chǎn)品實力，比如打造太陽能+儲能+電動汽車全產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)管理。

　　比亞迪發(fā)展烈火烹油之際，吉利汽車作為中國品牌乘用車的銷量冠軍，卻出現(xiàn)了營收和利潤的雙下滑。

　　2020年，吉利汽車營收同比下滑5%至921億元，凈利潤同比下滑33%至55.7億元，毛利率為16%，與去年同期相比減少1.4個百分點。市場隨之給出反應，財報發(fā)出的第二天，吉利汽車股價跌幅就超過10%。

　　對于業(yè)績遜于預期的原因，吉利汽車控股有限公司行政總裁、執(zhí)行董事桂生悅解釋稱，主要受疫情和原材料漲價等客觀因素影響。此外，吉利正處于轉(zhuǎn)型過渡期，“大部分產(chǎn)品處于生命周期末端，競爭力和盈利能力不強。”

　　即便如此，吉利汽車業(yè)務面臨的巨大挑戰(zhàn)也不容忽視，截至目前，吉利新能源汽車業(yè)務并沒有太大起色。2020年吉利汽車共銷售出6.8萬輛新能源車，占據(jù)總銷量的5.2%，和比亞迪新能源車16.29萬輛相比還有相當大的差距。不過為了避免掉隊，吉利前不久正式推出了高端電動車品牌——“極氪”，以此正面入局新能源市場市場競爭。

　　在自主車企第一梯隊中，長城汽車2020年全年營業(yè)總收入達1033.08億元，同比增長7.38%;凈利潤53.62億元，同比增幅達18.36%。而長安汽車乘用車板塊實現(xiàn)銷量97.84萬輛，集團凈利潤預測區(qū)間為28億-40億元，實現(xiàn)了扭虧為盈。

　　其它車企方面，東風汽車公司在2020年實現(xiàn)營業(yè)收入137.33億元，同比增長1.58%，實現(xiàn)凈利潤同比增長25.11%至5.54億元。而江淮汽車，同期營業(yè)收入同比下降9.42%至428.31億元，凈利潤卻實現(xiàn)了34.52%的正增長，達到1.43億元。

　　對于江淮汽車來說，在營收下降的情況下實現(xiàn)凈利潤正增長，主要來源于新能源汽車的巨額補貼。公司報告顯示，2020年，江淮銷售新能源汽車4.98萬輛，實現(xiàn)營收43.55億元，同時公司收到的新能源汽車補貼達到7.93億元，這意味著如果沒有補貼收入，江淮汽車的凈利潤將會呈現(xiàn)負增長。

　　被排擠至市場邊緣的海馬汽車和眾泰汽車，如今仍未發(fā)布業(yè)績報告。根據(jù)公司業(yè)績預告顯示，海馬汽車預計虧損9億-13.5億元，而眾泰汽車預計將虧損60億-90億元。

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　　頭部新勢力車企擺脫陰霾

　　對于正在努力發(fā)育的新能源汽車市場來說，雖然目前市場份額只占市場總量的5%，但市場廣闊。

　　截至發(fā)稿，蔚來、小鵬以及理想均已發(fā)布2020年財報，從賬面數(shù)據(jù)來看，雖然整體均未扭轉(zhuǎn)虧損，但是從營收以及毛利率方面均有不同程度增長，而且三者年度毛利率均實現(xiàn)了轉(zhuǎn)正。

　　2020年全年，蔚來汽車交付量同比增長112.6%至4.37萬輛，總營收隨之同比增長107%至162.57億元。其中毛利為18.734億元，較2019年的-11.988億元增長了30.722億元，毛利率也達到了11.5%，在2019年同期毛利率-15.3%的基礎(chǔ)上實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。

　　對于蔚來而言，2020年是轉(zhuǎn)危為安的一年。股價上升的同時，不斷融資也讓其不會為錢發(fā)愁。“2020年蔚來總體經(jīng)營步入正軌，并進入加速發(fā)展階段，經(jīng)營效率和體系化效率都實現(xiàn)了提升。”蔚來汽車CEO李斌對公司過去一年給出了這樣的評價，李斌透露，2021年蔚來在研發(fā)方面的投入預計將增加一倍，達到50億元。

　　加大研發(fā)力度也成為理想和小鵬汽車接下來的重點。在年度業(yè)績會上，理想汽車表示，2021年要將研發(fā)投入從去年的11億元提升至30億元。小鵬汽車雖然未透露具體金額，仍表示會大幅增加研發(fā)投入。2020年全年小鵬全年的研發(fā)費用為17.26億元，研發(fā)費用占收入的比重達到29.53%，成為占比最高的造車新勢力。

　　充裕的儲備資金是加大投入的保障。目前蔚來、小鵬以及理想擁有現(xiàn)金、現(xiàn)金等價物分別達到了424.5億元、353.42億元以及298.7億元。2021年初，小鵬汽車還獲得五家銀行聯(lián)合授信額度128億元。

　　經(jīng)歷了前期資本的狂歡和低潮，如今暫時勝出的新造車企業(yè)再次為行業(yè)帶來曙光。在這股浪潮之下，也吸引了各路巨頭入局。

　　2020年8月，恒大健康正式更名恒大汽車，7個月后，恒大汽車交出了首份業(yè)績報告。2020年，恒大汽車營收同比增長174.8%至154.87億元，毛利26.95億元，同比增長42.8%。但從收入類型來看，健康管理分部貢獻了恒大汽車98.79%的收入，新能源汽車占比僅為1.21%。

　　2020年，恒大汽車在新能源業(yè)務方面雖然虧損81.9億元，但截止2020年底，恒大汽車的賬上仍有104.8億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物。與此同時，去年恒大汽車就引入了騰訊控股、滴滴出行、云峰基金、紅杉資本等投資者，籌集到40億港元。今年1月份，恒大汽車又拿到6名投資者高達260億港元的巨額定增，成為新能源汽車賽道目前為止最大規(guī)模的股權(quán)融資之一。

　　凡此種種，都表明新造車投資熱潮仍在繼續(xù)。3月30日，小米集團CEO雷軍正式介紹了小米造車計劃，首期投資為100億元人民幣，預計未來10年投資額達100億美元。

　　新入局者摩拳擦掌之際，作為A股第一家上市的新能源車企，北汽新能源已經(jīng)被遠遠甩在身后。2020年北汽新能源銷量同比下滑82.79%，僅為2.59萬輛。其母公司北汽藍谷發(fā)布公告顯示，2020年預計虧損60億-65億元，去年同期盈利0.92億元。

　　北汽藍谷表示，凈利潤大幅下滑的原因是疫情致使產(chǎn)銷量下滑，但這并不能完全概括北汽新能源存在的問題。早年間主要發(fā)力B端市場，讓北汽新能源迅速打開銷路，但隨著共享出行市場萎靡，B端市場也不再風光，北汽新能源隨之遭遇巨大沖擊。

　　如今ARCFOX品牌成為北汽新能源的希望。前不久，北汽新能源董事長劉宇立下flag：2021年ARCFOX的銷量目標為1.2萬輛。這個數(shù)字和蔚來們的成績相比并不激進，甚至還有些保守。

　　不過從自2020年10月上市后，ARCFOX αT當年的累計銷量僅700余輛。若要在今年實現(xiàn)月銷平均1000輛的水平，顯然還需要做更多努力，才能避免起大早趕晚集的尷尬。