滴滴希望橙心優(yōu)選“獨(dú)立生存”

　　一直傳言滴滴會(huì)在今年7月美股上市之際，反而內(nèi)部優(yōu)先級(jí)第一的社區(qū)團(tuán)購項(xiàng)目橙心優(yōu)選，也要獨(dú)立IPO的消息一并傳出。

　　美國科技媒體The information報(bào)道，橙心優(yōu)選將于2022年或2023年，從滴滴拆分并準(zhǔn)備獨(dú)立上市。此外，橙心優(yōu)選新一輪風(fēng)投的投資條款中，明確包括一項(xiàng)附帶條件，即如果“橙心優(yōu)選”在五年內(nèi)沒有IPO，投資者的股票將轉(zhuǎn)換為滴滴出行的股權(quán)。

　　作為提高滴滴上市眾所周知的估值手段之一，此時(shí)出現(xiàn)橙心優(yōu)選獨(dú)立IPO的傳聞，也并不意外。以網(wǎng)約車為主營業(yè)務(wù)的滴滴，一直存在業(yè)務(wù)單一化的整體想象力不足問題。這不是網(wǎng)約車業(yè)務(wù)模式的問題，而是滴滴作為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司不想讓人覺得它只有網(wǎng)約車業(yè)務(wù)。就像它測試過外賣業(yè)務(wù)，不久前宣布進(jìn)軍造車業(yè)務(wù)。估值要提升，新業(yè)務(wù)也要探索;兩手要抓，兩手還要硬。

　　還有，滴滴APP每天大量優(yōu)質(zhì)且頻繁使用的用戶，對(duì)于APP高頻打開率的流量使用價(jià)值不深——用戶打開APP只要叫車。將這些流量及背后優(yōu)質(zhì)用戶做二次商業(yè)場景開發(fā)，也是滴滴作為互聯(lián)網(wǎng)公司，滴滴APP具備流量孵化的自然體現(xiàn)。

　　加上社會(huì)輿情的反彈，有關(guān)部門的政策導(dǎo)向，以及橙心優(yōu)選本身業(yè)務(wù)流程優(yōu)化程度的不足，平臺(tái)訂單量的下滑，社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)對(duì)于滴滴已經(jīng)不再像去年那么性感，滴滴繼續(xù)輸血維持橙心優(yōu)選的商業(yè)必要性也不能延續(xù)太久。橙心優(yōu)選必須證明自己在業(yè)務(wù)閉環(huán)、用戶場景、商業(yè)回報(bào)等所有要素上的獨(dú)立性——直到未來產(chǎn)生穩(wěn)固成熟的盈利能力。拆分社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)并持續(xù)對(duì)其發(fā)力，長期來看，對(duì)母公司滴滴是有利有必要的。

　　更重要的是，一旦上市，滴滴和橙心優(yōu)選會(huì)做財(cái)務(wù)剝離，滴滴作為母公司將無法采用此前對(duì)橙心優(yōu)選“投入無上限”的補(bǔ)貼模式，否則會(huì)反噬上市公司的財(cái)務(wù)水平。橙心優(yōu)選若想繼續(xù)留在社區(qū)團(tuán)購牌桌上，而又需要繼續(xù)獲得資本的注入，引入外部資本，從而保持日常運(yùn)營和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的必要資金鏈，就出現(xiàn)滴滴+橙心優(yōu)選同時(shí)IPO的特殊狀況。

　　滴滴需要橙心優(yōu)選盡快“獨(dú)立行走”。不過，這也不是易事。

　　增加外部投資人信心

　　根據(jù)招商證券一份社區(qū)團(tuán)購研究報(bào)告顯示，由于大部分參與者無法承受長期虧損，預(yù)計(jì)社區(qū)團(tuán)購會(huì)在未來1-2年內(nèi)形成寡頭格局，最終會(huì)存在2-3家全國性平臺(tái)。該報(bào)告預(yù)計(jì)，2021年，社區(qū)團(tuán)購產(chǎn)業(yè)平均虧損將在200億人民幣以上。

　　橙心優(yōu)選若想成為社區(qū)團(tuán)購賽道還存在的玩家之一，需要在未來2-3年持續(xù)保持足夠的資金投入。目前，社區(qū)團(tuán)購牌桌上除滴滴以外，主要角色其實(shí)是美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜。以及阿里MMC、京東京喜(包含興盛優(yōu)選)、十薈團(tuán)這幾家巨頭。這些大玩家在資金方面均有持續(xù)作戰(zhàn)的能力，與之相比，上述提及的原因，反而讓滴滴在社區(qū)團(tuán)購賽道的資金上不占優(yōu)勢(shì)。

　　事實(shí)上，橙心優(yōu)選近期在業(yè)務(wù)開展上已經(jīng)顯得資金乏力。今年開始，橙心優(yōu)選開始收縮單量，從而降低各方面補(bǔ)貼中的資金投入。首先是收窄對(duì)網(wǎng)格倉的補(bǔ)貼，據(jù)湖南地區(qū)一名網(wǎng)格倉運(yùn)營商透露，今年來平臺(tái)單量急劇減少、補(bǔ)貼消失，導(dǎo)致單倉收入無法覆蓋分揀物流的成本。若降低人工費(fèi)、車輛數(shù)等物流成本，導(dǎo)致配送時(shí)效差或出現(xiàn)商品損耗，總部又會(huì)在網(wǎng)格倉營收中扣。部分網(wǎng)格倉直接關(guān)停，商品改為中心倉直發(fā)。

　　供應(yīng)商方面也有類似意見反饋，據(jù)河南地區(qū)一名供應(yīng)商表示，今年開始，橙心優(yōu)選的賬期明顯變長，從此前的T+3，延長至10天以上，有時(shí)甚至半個(gè)月都無法啟動(dòng)審核流程。且該賬期變化并非系統(tǒng)自動(dòng)生成，而是平臺(tái)人工干預(yù)的結(jié)果。此外，橙心優(yōu)選對(duì)供應(yīng)商的罰款更為頻繁，單量也持續(xù)下降，幾乎降至此前的五成。

　　此前，橙心優(yōu)選資金的主要來源仍為其母公司滴滴。此時(shí)放出的橙心優(yōu)選獨(dú)立IPO消息，目的為增加橙心優(yōu)選外部投資人的信心，增加此輪募資金額。

　　但目前來看，募資金額并不很理想。目前，橙心優(yōu)選的外部相關(guān)資本，包含物美的1億美元對(duì)價(jià)認(rèn)購，以及中信私募(Citic Private Equity)、天使投資人王剛(Wang Gang)的12億美元。這個(gè)金額，還是在滴滴購買了30億美元橙心優(yōu)選的可轉(zhuǎn)換債券，許下5年IPO的承諾前提下所達(dá)成的。

　　可見，外部資本對(duì)是否押注橙心優(yōu)選仍持觀望態(tài)度。且不提與興盛優(yōu)選、十薈團(tuán)此類經(jīng)歷過“百團(tuán)大戰(zhàn)”跑出來的老牌玩家，與多多買菜、美團(tuán)優(yōu)選此類具備大消費(fèi)基礎(chǔ)能力的互聯(lián)網(wǎng)巨頭相比，橙心優(yōu)選在倉儲(chǔ)等供應(yīng)鏈布局方面，并不在同一水平。

　　由于缺乏供應(yīng)鏈方面的積淀，橙心優(yōu)選采用較輕的方式布局全國倉配。其中加工倉、協(xié)同倉等項(xiàng)目，選擇外包給具有全國性業(yè)務(wù)能力的第三方公司負(fù)責(zé)，這導(dǎo)致橙心優(yōu)選自身對(duì)于前端的履約環(huán)節(jié)無法完全把控。

　　同時(shí)，橙心優(yōu)選此前也并未像興盛優(yōu)選一樣，積累起一批粘性極高的團(tuán)長。對(duì)團(tuán)長端的教育與培訓(xùn)匱乏，其實(shí)是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的共性。但對(duì)于美團(tuán)優(yōu)選和多多買菜來說，社區(qū)團(tuán)購并非完全與主營業(yè)務(wù)割裂的新業(yè)務(wù)，反而是其主業(yè)場景的補(bǔ)充，以及主業(yè)能力的延伸。多多買菜實(shí)質(zhì)上是拼多多對(duì)于拼購電商在生鮮社區(qū)場景探索的最佳履約模式，其本質(zhì)仍為拼購電商，拼多多海量的電商流量也發(fā)揮了巨大作用。相比來說，橙心優(yōu)選則需要從零開始，做出完整、標(biāo)準(zhǔn)的一套社區(qū)團(tuán)購體系。

　　倉配上的不足，以及團(tuán)長端運(yùn)營的缺失，導(dǎo)致橙心優(yōu)選至今未能構(gòu)造任何實(shí)質(zhì)性的業(yè)務(wù)壁壘。所以，外部風(fēng)險(xiǎn)資本并非十分看好獨(dú)立后的橙心優(yōu)選。而若資金鏈出現(xiàn)問題，橙心優(yōu)選眼下唯一競爭的籌碼也將難保。

　　綜合來看，橙心優(yōu)選在滴滴上市前的這輪融資金額，是否能支撐起燒錢至具有足夠的規(guī)模效應(yīng)，是橙心優(yōu)選未來發(fā)展的關(guān)鍵。

　　挖掘流量價(jià)值

　　滴滴成立以來，這家公司已進(jìn)行了總金額近250億美元，共21輪的內(nèi)部融資。通過重金加持，高舉高打的方式，滴滴也取得了網(wǎng)約車市場中近90%的份額。截至2020年10月，滴滴活躍用戶已達(dá)4億，中國城市日常叫車出行的流量和實(shí)際需求增長，基本已經(jīng)見頂。

　　但是時(shí)至今日，滴滴仍持續(xù)處于巨虧狀態(tài)。截至2019年底，滴滴虧損總額超過500億元。直到2020年5月，滴滴網(wǎng)約車這個(gè)單一業(yè)務(wù)才剛剛開始盈利，滴滴目前的估值達(dá)到千億美元。作為對(duì)比，截至5月7日，UBER市值僅為880億美元，UBER的同城即配業(yè)務(wù)是其市值重要增長點(diǎn)之一。

　　可見，滴滴不賺錢的的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，并不足以撐起其市場估值，以橙心優(yōu)選為代表的新零售業(yè)務(wù)，或?qū)⒊蔀榈蔚蔚奈磥碛�利支柱�?/p>

　　除了社區(qū)團(tuán)購線上業(yè)務(wù)外，橙心優(yōu)選還于2020年12月，宣布啟動(dòng)“橙心優(yōu)選小店”，類似于天貓小店與京東便利店的業(yè)務(wù)。通過店面升級(jí)、運(yùn)營賦能、提供批發(fā)供貨等方式，改造夫妻老婆店。甚至可以說，小店B端批發(fā)供貨，很多社區(qū)團(tuán)購的訂單量都不低。

　　橙心優(yōu)選小店與其原有團(tuán)長合作，橙心優(yōu)選表示，試點(diǎn)小店銷售額平均可增長3-5倍。據(jù)悉，目前該線下業(yè)務(wù)同樣成為橙心優(yōu)選的重要擴(kuò)張業(yè)務(wù)之一。

　　實(shí)質(zhì)上，這種做法的目的仍為增加社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)的估值籌碼。一方面，這些額外增加的B端批發(fā)量，是并入橙心優(yōu)選團(tuán)購業(yè)務(wù)出貨量中的，該數(shù)字未來將會(huì)在橙心優(yōu)選IPO報(bào)表中體現(xiàn);此外，這也是一種增加團(tuán)長與平臺(tái)粘性的手段。社區(qū)團(tuán)購線上業(yè)務(wù)可為團(tuán)長店鋪進(jìn)行商品補(bǔ)充，橙心小店則是對(duì)團(tuán)長運(yùn)營能力的補(bǔ)充。

　　除去橙心優(yōu)選，滴滴也在盡可能的將其主營業(yè)務(wù)的流量，轉(zhuǎn)化至其他業(yè)務(wù)上。今年4月，在滴滴出行APP中，其自營電商業(yè)務(wù)“今日爆款”在其首頁菜單內(nèi)上線。不同于社區(qū)團(tuán)購，其中的商品不支持自提，而是由廠家直發(fā)到家，類似于美團(tuán)的“團(tuán)好貨”。

　　社區(qū)團(tuán)購之后緊接著布局電商業(yè)務(wù)，滴滴試圖盡快建立起自己與零售產(chǎn)業(yè)上下游的關(guān)系鏈。上文提到的橙心小店，增加與前端門店的聯(lián)系，而電商業(yè)務(wù)，則是為已有的供應(yīng)商資源提供新的訂單增長入口。

　　擴(kuò)充多元化的業(yè)務(wù)場景，將本身具有的龐大用戶量和用戶活躍度轉(zhuǎn)換為零售業(yè)務(wù)資產(chǎn)，是滴滴打車此類工具型APP的正常合理轉(zhuǎn)化。之所以滴滴將社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)，選為流量轉(zhuǎn)換第一步，是因?yàn)樯鐓^(qū)團(tuán)購與其他業(yè)務(wù)比起來，是門檻最低的一個(gè)，也是滴滴最可能實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型的賽道。

　　橙心優(yōu)選能不能成功IPO，代表滴滴從出行頭部品牌，升級(jí)為互聯(lián)網(wǎng)綜合業(yè)務(wù)大公司，在孵化新業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力方面，第一次面臨真金火煉的殘酷測試。